Reuters: Скромное обаяние нескромной Роснефти ждёт поклонников

Топ-менеджеры, включая Сечина, то и делопокупают акции Роснефти, чтобы показать, что это выгодно. Однако аналитикиждут, что в ближайшие годы дивидендная доходность госкомпании с огромнымидолгами будет много скромнее, чем у ее конкурентов по сектору - около 4процентов, в то время как бумаги второй по величине нефтяной компании РФЛукойла дадут за 2013 год 5,5%, Газпромнефти - около 8%.

В 2012 акционеры Роснефти получили 3,7%, Лукойла - 4,4%, Газпромнефти - 6,9%, подсчитали аналитикиРайффайзенбанка.

"Несмотря на высокий потенциал генерацииденежных потоков, доходы акционеров (в ближайшие годы) не соответствуютмасштабу бизнеса Роснефти и ее амбициям", - считают аналитики БКС.

Заглянем в кошелек

Главный вопрос - есть ли у самой амбициознойроссийской нефтяной компании с гигантским корпоративным долгом, увеличившей с 2012года по указу президента Владимира Путина вознаграждение акционеров до четверти прибыли, резервыдля того,чтобы демонстрировать обещанную щедрость владельцам, крупнейший из которых - государство?

По итогам 2012 года, за который Роснефтьвыплатила свыше 85 миллиардов рублей дивидендов, ее свободный денежный поток -"кошелёк", из которого компания может делиться с акционерами, не прибегая к займам -сократился больше чем наполовину - до 45 миллиардов рублей. Капзатраты при этом увеличилисьна 20 процентовпочти до 470 миллиардов рублей, а чистый долг перевалил за 590 миллиардов рублей.

В первом квартале 2013 года, когда Роснефтьзакрыла $55-миллиардную сделку по поглощению ТНК-ВР, профинансированную, в основном,за счет займов , у нее осталось всего 33 миллиарда рублей свободных денег, а чистый долгутроился, составив на 31 марта 1,78 триллиона рублей.

  Роснефть окончательно поглотила ТНК-ВР

 

На конец второго квартала чистый долг достигрекордных 1,85 триллиона рублей при свободном денежном потоке в 35 миллиардов рублейи выросших капзатратах, которые, по мнению аналитиков, после сделки с ТНК-ВР следовало быоптимизировать.

По подсчетам аналитиков, в ближайшие годыРоснефти вряд ли удастся генерировать более $3 миллиардов свободных средств в год. Почти все этиденьги придетсяотдать на дивиденды, если, конечно, не уменьшать выплаты акционерам, а тут еще и долги, модернизация,мегапроекты и мировая экспансия.     

Цена рекордов гиннеса

Аналитики говорят, что к 2018 году, когдакомпания должна закончить модернизацию своих НПЗ, съедающую круглые суммы - только в ближайшиетри года около $16 миллиардов, свободный денежный поток может достичь $10миллиардов. Но это - в том случае, если модернизация не будет отложена. 

"Не очевидно, что те свободные средства,которые будут вкладываться в новые проекты, будут приносить высокий уровень дохода.  Если и будут приносить, то только после 2020года", - считает Ильдар Давлетшин из Renaissance.

Если учесть, что модернизация НПЗ - лишь одиниз грандиозных проектов, а в планах команды Сечина - еще освоение шельфа, трудноизвлекаемых запасови экспансияна газовом рынке, включая строительство собственного завода сжижения газа, то вряд ли укомпании будет возможность резко увеличить дивиденды и через 5 лет.

Роснефть хочет быть первой даже в мелочах:накануне госкомпания подала заявку в Книгу рекордов Гиннеса, чтобы подтвердить перевозку на самоедальнее расстояниекрупногабаритного груза (колонны для Ачинского НПЗ).  

Аналитики прогнозируют ежегодные капзатратыРоснефти в ближайшие 5 лет на уровне $22-25 миллиардов, хотя компания обещалаоптимизировать инвестиции и ограничить их в 2013 году  $20миллиардами.

По подсчетам БКС, увеличение капзатрат на 10процентов эквивалентно недополучению $2 миллиардов в свободном денежном потоке ежегодно.

Правда, здесь на помощь могли бы придти свыше$80 миллиардов авансов, хотя Андрей Полищук из Raiffeisen считает, что они пойдут на мегапроектыгоскомпании: "Скорее всего, авансы будут использованы на развитие: на новыемеждународные и шельфовые проекты и модернизацию НПЗ, строительство СПГ-завода".

Роснефть договорилась с Китаем о $70миллиардах предоплаты за поставки нефти, еще $11,5 миллиарда авансов ейзаплатят трейдеры Glencore, Vitol и Trafigura. 

"Роснефть вряд ли будет торопитьсясокращать долговую нагрузку и вместо этого продолжит расширение операций, долгосрочнаядоходность которых будет составлять более 15 процентов, выше процентной ставки по кредитамкомпании (около 3 процентов)", - считает БКС.  

Титулованные акционеры

Сечин, пришедший в Роснефть с постароссийского вице-премьера, курировавшего ТЭК, в конце августа стал акционером Роснефти, а ужечерез несколько дней увеличил свою долю в 11 раз до 0,0849 процента.  

Покупка акций госкомпаний топ-менеджерами радитого, чтобы доказать их привлекательность - распространенная в РФ практика. Миноритариями своихвотчин выступаютглавы крупнейших российских госбанков Сбербанка и ВТБ  Герман Греф и Андрей Костин, купившие акцииперед публичным размещением или во время него, чтобы показать, как это прибыльно.Пакеты своих предприятий есть у главы Газпрома Алексея Миллера, руководителя АвтоВаза ИгоряКомарова и гендиректора Трансконтейнера Петра Баскакова.

Правда, не все эти покупки принесли выгоду -во время "народного" IPO ВТБ в 2007 году госбанк привлек в России свыше $1,5миллиарда. Однако цена бумаг упала почти вдвое, и по указу Путина банку пришлось вернутьв 2012 году около $380 миллионов недовольным миноритариям через обратный выкуп акций.

Крупнейшими владельцами Роснефти являетсягосударство и британская BP. РФ принадлежит 69,5% акций, BPраспоряжается 19,75% бумаг Роснефти.

Напомним, на минувшей неделе Игорь Сечин рассказал, что Роснефть подумает о работе в Мексике в томслучае, если ее попросят об этом власти латиноамериканской страны, котораядумает о либерализации нефтяного сектора.

• Теги:
• Россия
• нефть
• Роснефть