Чего ожидать от второй волны кризиса

Кризисное лето-2009, к сожалению, не порадовалоукраинцев приятной финансовой погодой. Нас постоянно заливало плохиминовостями о росте курса доллара и регулярно било градом новых временныхадминистраций и ликвидаций банков. Словом, за лето мы, пожалуй, ни разуне увидели чистого голубого неба (в финансовом смысле, конечно).Повезло лишь вкладчикам спасенных государством банков (они вернули своиденьги), да тем, кто держит все сбережения в валюте (при переводе вгривню их капиталы стабильно росли). Какой будет финансовая погодаосенью? Об этом мы поговорили с экспертами и составили собственныйпрогноз.

Что делать?

Учитывая, чтобольшинство опрошенных нами экспертов прогнозируют девальвацию гривни,валюта остается едва ли не самой интересной инвестицией. Но скупатьдорожающие «баксы» и «евры» стоит, лишь пока их курсы не достиглизначений, близких к пиковым, то есть не дороже 9 грн./$ и 13,5грн./евро. Покупка более дорогой валюты, скорее всего, в итоге выльетсяв убытки. Если НБУ продолжит аукционы по продаже льготной валюты, можнопоспекулировать на этом, зарабатывая по 280—380 грн. на каждой $1000.Неплохо заработать получится и на евро: купив сегодня 1000 евро по 12,2грн./евро, через месяц вполне можно будет заработать на этом до 500—700грн. в зависимости от курса покупки евро, а дальше, если евро продолжитрост до 14—15 грн., — возможно еще больше.

Доллар: шторм до 10 баллов

Итоги лета

Все лето долларстабильно рос: с 7,6 грн./$ в начале июня до 8,5 грн./$ в концеавгуста. Для «Инвестпортфеля «Сегодня» (если помните, в начале года мывложили по 5 тыс. грн. в валюту, депозиты, золото и инвестфонды итеперь ежемесячно отслеживаем состояние инвестиций) это обернулосьприбылью, хотя в целом тенденция нехорошая. Зарплату-то в основном мыполучаем в гривне, а ее никто «подтягивать» вслед за баксом несобирается, вот и тают наши доходы при пересчете в доллары.

«Главная причина роста курса доллара — увеличениеспроса населения», — считает начальник отдела анализа и исследований«Райффайзен Банка Аваль» Дмитрий Сологуб. Но были и другие факторы.«Давление на курс летом оказали эмиссия, финансирование «Нефтегаза» напокупку валюты для расчетов за газ, рефинансирование и национализациябанков», — считает банковский эксперт Андрей Онистрат. Кстати, клиентыпроблемных банков тоже сделали свой вклад в девальвацию гривни. «Забравгривню, они тут же конвертировали ее в доллары», — объясняет президентинвестфонда «Ринако-прогресс» Дмитрий Поддубный.

А вот главный финансовый аналитик рейтинговогоагентства «Эксперт-Рейтинг» Виталий Шапран считает, что к пике гривнипричастно правительство: «Из-за падения промышленного производствасократились налоговые отчисления и нынешний бюджет просто неисполним.Поэтому правительству выгодно продавать валюту по максимальному курсу иисполнять свои бюджетные обязательства, номинированные в гривне». НБУперечить Кабмину не стал, хотя вполне мог сбить курс своимиинтервенциями.

Прогноз на осень

«На гривню будетдавить дефицит бюджета, девальвационные настроения населения и бизнеса,невозможность привлечь деньги за рубежом», — уверен начальникуправления стратегического планирования БТА Банка Борис Бордюг. Крометого, осенью предстоят расчеты с иностранными кредиторами. «В сентябреу нас будут пиковые выплаты по внешним долгам, например, «Нефтегаза», —предупреждает директор экономических программ Центра Разумкова ВасилийЮрчишин.

Немалый спрос на валюту до конца года обеспечат ибанкиры, которые, по словам президента Центра антикризисныхисследований Ярослава Жалило, во 2-м полугодии должны вернуть больше $7млрд. внешних долгов. Спровоцировать рост курса может и «печатныйстанок» Нацбанка. «С января количество денег в обращении выросло на11,4 млрд. грн., а еще НБУ выкупил у правительства облигаций на почти25 млрд грн.», — рассказал Николай Ивченко, руководительинформационно-аналитического центра FOREX CLUB.

Эксперты уверены, что Нацбанк и дальше будет«печатать» деньги, например, 12 млрд. грн., необходимые для спасения«Укрпромбанка» и банка «Надра». Часть этих денег будет выданавкладчикам и перетечет на валютный рынок, спровоцировав очередной витокроста курса.

Валютную нестабильность может вызвать и отказ МВФсотрудничать с Украиной, если правительство продолжит наращиватьдефицит бюджета, провоцировать инфляцию, дестабилизировать банковскийсектор и предложит нереальный Госбюджет-2010. Учитывая такие ожидания,по мнению Андрея Онистрата, уже в сентябре мы можем увидеть курс 10грн./$. С таким мнением согласен и экономист Astrum InvestmentManagement Алексей Блинов.

Хотя бытует среди экспертов и другое мнение. «Сточки зрения платежного баланса, ситуация не такая уж угрожающая. Нафоне оживления мировой экономики растет спрос на товары украинскогоэкспорта, а кредитная поддержка МВФ обеспечит НБУ средствами длядостаточного объема интервенций на валютном рынке», — считает ДмитрийСологуб. На пользу гривне пойдут относительная стабильность финансовогосектора (прирост вкладов физлиц, неувеличение долей проблемныхкредитов), серьезное сокращение объемов импорта (привело к снижениюспроса на валюту) и выделенная недавно МВФ внеочереднаябезвозмездная(!) помощь в $2 млрд, которая также может быть направленана поддержку нацвалюты. Банкиры считают, что НБУ в силах справиться спаникой на валютном рынке. «Если Нацбанк захочет, курс будет ниже 8грн./$», — уверен эксперт отдела стратегии OTP Bank Евгений Зиновьев.

Несмотря на оптимизм банкиров, нам вряд ли стоитожидать серьезного укрепления гривни, например, до 6,5 и хотя бы 7,5грн./$. Девальвация вероятнее. Во-первых, резервы НБУ не резиновые.Во-вторых, медленная девальвация гривни более выгодна правительству иэкспортерам. Поэтому, думается, что аукционов НБУ, по которым долларпродавали по 8,16 грн./$, больше не будет. В то же время иправительство, и НБУ понимают (мы надеемся на это!), что курс 9 грн./$приведет к коллапсу банковской системы из-за очередного витканеплатежей по кредитам. Поэтому наш прогноз таков: курс гривня/долларбудет колебаться в пределах 8,2—9 грн./$ с периодическими всплесками до9,3—9,5 грн./$.

Евро: шторм на 15 баллов

Итоги лета

Заработали мы не толькона долларе, но и на евро. Курс валюты Старого света за лето вырос с10,8—10,9 грн./евро на начало июня до 12,2—12,3 грн./евро на конецавгуста. Евровалюта к гривне дорожала из-за роста курса гривня/доллар иподорожания евро к доллару в мире — с $1,41—1,43 до $1,43—1,45 за евро.

Прогноз на осень

Эксперты считают,что евро будет дорожать и дальше. Николай Ивченко уверен, что осеньюевро вырастет до $1,47, а Дмитрий Поддубный — что к концу года за евробудут давать $1,50—1,52. Причина такого развития событий, по мнениюАндрея Онистрата, в том, что в США намного больше, чем в Евросоюзе,проблем, требующих дополнительной эмиссии долларов. «Кроме того, рядстран, среди которых Германия, Франция, Япония, заявили о выходе изрецессии, а значит, что инвесторы будут избавляться от долларов ивкладывать в другие валюты», — добавил Николай Ивченко. Такое развитиеспровоцирует существенный рост курса евро к гривне — еще больший, чемпо доллару. Так, если курс доллара в Украине вырастет до 9 грн./$, аевро в мире подорожает до $1,47, то у нас за евро будут просить13,2—13,3 грн. Если же евро в мире вырастет до $1,5, то в Украине занего будут просить уже 13,5 грн. Если же курс доллара в Украинедостигнет 10 грн./$, то наличный евро (в зависимости от динамики курсаевро в мире) у нас будут продавать по 14,5—15 грн.

Золото: ясное

Итоги лета

Летом золото порадовалонас доходностью. За летние месяцы средняя цена продажи наличного золотав Украине выросла с 214 до 228 грн./г (в слитке на 100 г). Дело в том,что золото за границей закупают за валюту, поэтому рост курса доллараили евро сразу отражается на цене наличного золота. В мире же золотосначала подешевело с $960—970 за унцию (31,1 г) на начало июня до$910—920 в начале июля, а потом подорожало до текущей цены в $945—955.«Рост котировок золота в июле-августе был связан с обесценением всехосновных валют из-за активных эмиссионных процессов. Деньги сегодняпечатают все, это и повышает стоимость золота», — считает АндрейОнистрат.

Прогноз на осень

Безоблачноебудущее золота зависит от состояния мировой экономики. «Если она выйдетиз кризиса, золото уже не будет самым желанным объектом дляинвестиций», — считает аналитик инвестфонда «Интерфон» Виктория Кернеш.«Цена на золото в сентябре — начале октября может понизиться до $900 заунцию, но в четвертом квартале рост возобновится, цена может превысить$1000», — считает начальник управления по работе с драгоценнымиметаллами банка «Хрещатик» Ирина Павленко. А Лариса Корень из«Диамантбанка» считает, что до конца года цена золота может вырасти ещебольше — до $1030—1040.

Возобновление роста цен на золото к концу года, помнению экспертов, будет связано с традиционным предновогодним спросом ипродолжающейся эмиссией, которую многие страны, в том числе США и ЕС,практикуют для спасения своих экономик.

Такие ценовые виражи золота в мире на нас с вамиотразятся так: снижение цен на золото в мире не приведет к удешевлениюметалла у нас из-за роста курса гривня/доллар осенью, а вот достижениезолотом отметки в $1000 приведет, по мнению Игоря Львова из банка«Финансы и Кредит», к подорожанию золота в Украине до 280—300 грн./г.Так что для тех, у кого деньги уже вложены в золото, осень будетсолнечной (читай доходной).

Что делать

«Покупать золото стоитпосле его удешевления этой осенью», — считает Алексей Блинов. Точказрения правильная, однако начинающим инвесторам стоит понимать, чтозолото — долгосрочная инвестиция на 3—5 лет и большой доходности втечение нескольких месяцев и даже одного года ожидать не стоит.«Вкладывать временно свободные средства менее чем на год не имеетсмысла, так как разница между курсом покупки и продажи достигает20—35%», — говорит Лариса Корень.

Вклады: возможны осадки

Итоги лета

Наши вклады сновадоходны: валютные — из-за роста курса доллара и евро, гривневые — из-занизкого прогноза инфляции. Кроме того, на банковском рынке ситуация влетние месяцы стабилизировалась: НБУ рапортовал о приросте депозитовфизлиц. Банкиры, почуяв доверие граждан, тут же снизили ставки. В итогесредние проценты по вкладам за лето упали: по гривне с 20—22% годовыхдо 18—20%, по валюте с 13—14% до 11,5—12,5%.

Прогноз на осень

Эксперты неисключают, что уже в сентябре ставки могут снова подрасти. «Еслиситуация с валютой будет нестабильной и если НБУ решит снова ввестимораторий на досрочное снятие депозитов, банки снова поднимут ставки на2—3% годовых — для привлечения клиентов», — уверен Алексей Блинов изAstrum Investment Management.

Но ставки — нынче не главное. Задача вкладчика — ненарваться на проблемный банк. «Надежность банков сегодня связана вчастности с финансовой дисциплиной заемщиков. Чем лучше ситуация сплатежеспособностью клиентов, тем стабильнее банк», — говорит директордепартамента казначейства БГ Банка Виктор Ерасов. Главная проблемаздесь — девальвация гривни. «Резкие скачки курса убивают банковскуюсистему. Если раньше проблемы с погашением валютных кредитов были уфизлиц, то теперь из-за роста курса доллара они появляются и упредприятий», — объясняет Виталий Шапран.

В зависимости от тяжести проблем в банках,вкладчикам снова могут ограничить доступ к деньгам. «Если ситуациябудет развиваться в негативном русле, то нас ждет введение полногозапрета на изъятие вкладов», — считает Виталий Шапран. Если осенняяфинансовая погода не будет столь пасмурной, то курсовые перипетииприведут «лишь» к увеличению числа проблемных банков. «Временнаяадминистрация может быть введена еще в 10—12 мелких банках», — считаетДмитрий Поддубный. Несколько небольших проблемных банков, скорее всего,будут ликвидированы. А вот крупные проблемные банки спасут. «Уверен,что по банку «Надра» и «Укрпромбанку» проблему решат: последствия ихликвидации будут хуже, чем последствия рекапитализации», — уверенАлексей Козырев из банка «Хрещатик». Кстати, на прошлой неделе премьерзаявила, что Кабмин готов поддержать не только крупные банки, но и 13мелких банков. Правда, скорее всего, «вона» это сделает ближе квыборам.

Что делать

В таких условияхэксперты советуют ориентироваться на акционеров банка: смогут ли ониподдерживать свой банк. Так, если ваш выбор падет на иностранный банк,следите за тем, как себя чувствует материнский банк за границей. Пословам Виталия Шапрана, лучше, чтобы он принадлежал к банкам 1-гоэшелона, связанным с крупными европейскими центрами ликвидности воФранции, Германии, Италии. «У них, в отличие «малышей», принадлежащихмалоизвестным финансовым группам, больше возможностей оказать поддержкуукраинской «дочке», — уточняет эксперт. Обратить внимание можно и набанки крупных украинских финансово-промышленных групп. При этомотслеживать, как они себя чувствуют.

Оптимальные вклады сейчас — сберегательные: деньги сних можно снять в любой момент. «Лучше вложить по 40% в гривне идолларе, а оставшиеся 20% — в евро», — советует начальник управлениярозничного бизнеса ПУМБ Валерий Пацуй. По гривне банки устанавливаютсамые высокие ставки, а доллар — самая популярная валюта (конвертация вдругие валюты, например, в евро, сулит потери). Часть сбережений в евродаст дополнительный доход за счет большего, чем по доллару, ожидаемогороста курса.

Пифы: туманность

Итоги лета

Забытый простымиукраинцами фондовый рынок летом удивил нас устойчивым потеплением:большинство инвестфондов (в том числе выбранные для вложений нами)принесли своим инвесторам прибыль. Кто — 2—3%, а кто — и 10—15%!

«Инвестфонды росли из-за хороших новостей с мировыхфондовых площадок», — объяснил Алексей Блинов. «Весной мировой фондовыйрынок рос на неожиданно хороших новостях о прибылях и меньших, чеможидали аналитики, убытках компаний и предприятий, а летом — на данныхо том, что мировая рецессия подходит к концу», — уточнил менеджердепартамента продаж и работы с инвесторами КУА «КИНТО» Тарас Кучер.

Прогнозы

Погода на украинскомфондовом рынке вряд ли будет отличаться постоянством. Если данные овыходе США и ЕС из рецессии не подтвердятся, то рынок снова обвалится,и осенью фонды покажут «минус». Если же положительные прогнозы окажутсяправдой, то фонды и дальше будут потихоньку приносить инвесторамприбыль, размер которой будет зависеть только от профессионализмауправляющих фондами. По мнению экономиста инвесткомпании ConcordeCapital Никиты Михайличенко, до конца года фондовый рынок (а значит, ивложения в инвестфонды) может вырасти на 40%.

Что делать

Учитывая такие бодрыепрогнозы, опрошенные нами эксперты, конечно же, утверждают, что рынокпрошел «дно» и наступило время вкладывать в ПИФы. «Кризис существеннообесценил акции и поэтому их покупка является выгодным вложением», —считает Виктория Кернеш. Но к таким рекомендациям стоит прислушиватьсялишь бывалым инвесторам, которые имеют опыт работы с инвестфондами, арядовым украинцам от вложений в ПИФы пока стоит воздержаться. «Внынешних условиях рецессии в экономике Украины, отсутствия иностранныхинвестиций в страну и падения цен на недвижимость и землю вложения вПИФы могут приносить исключительно убытки. По моим оценкам,стабилизации на этом рынке придется ждать еще не один год», — считаетбанковский эксперт Андрей Онистрат.

Автор: Антон Одарюк

Источник: Сегодня