Должен банку - купи его долги

От месяца до четырех

Инвестиционные банки предлагают реструктуризироватьзадолженность за срок от месяца до нескольких лет. В результате укомпаний снижается краткосрочная долговая нагрузка и появляетсявозможность сконцентрироваться на ведении бизнеса и максимизацииденежных потоков.

"На реструктуризацию уходит один-три месяца",- сказал директордепартамента консалтинга инвестиционной компании Concorde CapitalАндрей Герус. По оценке директора инвестиционно-банковскогодепартамента ИГ "Сократ" Владислава Остапенко, типичнаяреструктуризация требует два-четыре месяца.

"От полутора-двух месяцев, это минимум",- отметилвице-президент инвестиционно-банковского департамента Dragon CapitalМаксим Нефедов.

Запущенные ситуации требуют намного больше времени. "На однуоперацию может уйти и несколько лет. План проведения реструктуризацииготовится на этапе подписания соглашения с советником пореструктуризации. Тогда же определяются цели, которые необходимодостичь",- подчеркнул директор Astrum Investment Management МаксимБланк.

С другой стороны, клиенту может предлагаться ускоренныйвариант. "Реструктуризация - это сложный процесс, зависящий отконкретной ситуации. К тому же внешняя среда меняется, и это можетвлиять на цели заказчика. Некоторые не готовы продолжать дело, и хотятвыйти любой ценой и с любыми потерями",- отметил гендиректоринвестиционной группы "АРТ-Капитал" Леонид Городецкий.

Три способа

По словам Нефедова, четкой технологии проведенияреструктуризации нет. "Это может быть замена долга на акционерныйкапитал, взаимозачет долгов, отсрочка платежей, замена однихобязательств другими, продажа непрофильных активов, изъятие денег изоборотного капитала (распродажа запасов, уменьшение дебиторскойзадолженности). Важно показать кредиторам, что компания предпринимаетвсе возможные действия, чтобы вернуть долг максимально быстро",-отметил он.

Кредиторы идут на соглашение для того, чтобы через времяполучить хотя бы какие-то средства, чем вообще не получить ничего. В тоже время в ноль долг компании превратить нельзя - кредиторы могутужимать свои требования до определенного уровня, после которого имвыгоднее инициировать процесс банкротства компании.

Бланк выделяет три классических механизма обмена долга.Реструктуризация долга может быть проведена путем замены долговыхинструментов на другие долговые инструменты, на долевые инструменты илидругие активы, например, права требования или активы реального сектора.Возможна комбинация.

В то же время продавать фиксированные рецепты невозможно."Одного решения, которое бы удовлетворяло всех заемщиков иликредиторов, не существует. Реструктуризация - это всегда кропотливыйтруд, учитывающий огромное количество разных факторов - угрозысудебного преследования, возможности кредиторов, ожидаемую ликвидностьдолжника, репутационные риски, текущую стоимость фондирования и прочиефакторы",- отметил Максим Бланк.

"Как правило, это комплексный процесс, который включает в себявесь спектр услуг. На практике чаще всего все сводится к разговору опролонгации долга или дисконтировании долга при условии досрочногопогашения. Например, временно не платится тело кредита, а платитсятолько процентная ставка. Может быть фиксированная или плавающая ставкапо кредиту, каникулы на выплату, замена облигаций на кредит. Самоеболезненное - когда у компании валютный кредит, а вся выручка вгривне",- отметил вице-президент инвестиционно-банковского департаментаукраинской "Тройки Диалог" Алексей Ращупкин.

По словам Остапенко, вариантов развития ситуации и,соответственно, результатов реструктуризации может быть несколько.Первый вариант - сохранение уровня долговой нагрузки, но изменениеграфика платежей. Достигается путем переговоров с банками и другимикредитными учреждениями. Компании необходимо быть готовой доказать своюбудущую платежеспособность, иметь реальный, а не "протокольный"бизнес-план, желательно активы, которые можно дополнительно предложитьв виде обеспечения

"Второй - уменьшение долговой нагрузки. Зачастую здесьединственным вариантом решения проблемы является поиск финансовогопартнера, который войдет в акционерный капитал и обеспечит необходимоепогашение долгов. Это приводит к изменению структуры собственноститакого бизнеса, но часто является единственным вариантом привлечьденьги для решения проблемы ликвидности",- отметил он.

Интересной схемой является приобретение долгов самого банка, вкотором открыта кредитная линия и взаимозачет встречных требований.

"Многиебанковские облигации торгуются со значительным дисконтом к номинальнойстоимости, что выгодно самой компании, так как приобретение тех жеоблигаций проводится со скидкой к номинальной цене, а выставлениетребований как по кредиту, так и по долгу банка по облигациям - пополной стоимости",- рассказал Владислав Остапенко.

Сейчас все недорого

Как рассказал Нефедов, услуги инвестбанков оплачиваются либо какфиксированный платеж, либо как процент от сэкономленных средств. Чащеиспользуется второй вариант.

"Сейчас ничего не должно обходиться дорого. В случае среструктуризацией должна быть комбинация почасовой оплаты специалистови премии за успешное завершение проекта. Причем перевес должен быть всторону почасовой оплаты",- считает Леонид Городецкий.

Бланк, напротив, настаивает на том, что качественные услугивсегда обходятся дорого. "Компаний, которые профессионально могутоказывать подобные услуги, на глобальном рынке немного, а на украинскомрынке их можно пересчитать на пальцах одной руки. Поэтому такие услугидороги. Однако вознаграждение всегда привязано к результатам операции,поэтому затраты эти никогда не являются непосильными для заемщика",-считает эксперт.

Автор: Сергей Лямец