Что ожидает ПИФы

Всего-то двум-трем открытым фондам, согласноданным УАИБ, удается в наши дни увеличивать количество проданныхсертификатов, правда, не на много. И пальмовую ветвь не первый месяцудерживает открытый фонд "СЕБ сбалансированный" (например, за первые 10дней декабря продано сертификатов фонда на 3,81 тыс. грн.). Всеостальные ПИФы медленно, но уверенно теряют свои виртуальные и реальныесредства: и из-за запаздывающих процедур переоценки активов, и из-завыхода инвесторов. Никто - ни КУА, ни их инвесторы - не питает иллюзий.

"Массового притока новых денег в открытые фонды вряд ли стоитожидать, как и существенного оттока, - полагает инвестиционный аналитикКУА Спарта Андрей Шкляр, - кто не вышел раньше, уже потерял 40-70%инвестиций на сегодняшний момент. Но это не значит, что потерял вообще.Теперь остается дождаться отката рынка. Сертификаты открытых фондов идальше будут котироваться, в зависимости от того портфеля, которыйсформировали управляющие фондов".

Маленькое желание

Собственно, от мастерства и опытности управляющих портфелямифондов зависит то, насколько удачно смогут пережить кризис ПИФы. Какполагает Владимир Оваденко, директор по инвестициям КУА "АРТ-КАПИТАЛМенеджмент", открытые фонды начнут показывать положительную доходность,потому что резко сократилась доля активов в акциях (сертификатыоткрытых фондов до этого падали преимущественно за счет доли акций вструктуре их активов), а в депозитах увеличились: "Дальнейшее снижениестоимости сертификатов открытых фондов за счет акций украинскихпредприятий ограничено, т.к. их доля, как правило, уже была сокращенаниже 40%, а потенциал падения рынка остается сравнительно небольшим. Вто же время, существуют риски со стороны инструментов с фиксированнойдоходностью, возрастают риски дефолтов по корпоративным облигациям.Если компания, облигации которой включены в активы фонда, обанкротится(что в настоящих условиях возможно), то стоимость сертификатасоответственно снизится. То же самое справедливо и для банковскихдепозитов".

"Не вижу повода не зарабатывать повышенные проценты в гривневыхинструментах, если нет обязательств в валюте, - говорит Андрей Шкляр,рекомендуя рассматривать инвестиции в паевые фонды с позицийдиверсификации рисков. - Если есть валютные обязательства (кредиты,например), то не нужно уже гнаться за гривневой доходностью, астраховать свои валютные риски по обязательствам - часть своихсбережений перевести в валюту обязательств. Иначе курсовые колебания"съедят" всю доходность в гривне". Ну а если нет у тебя ни перед кемникаких долгов, а просто есть кое-какие средства, можно рискнуть изаложить фундамент своего состояния в будущем уже в ближайшие полгода.Рисковать имеет смысл незначительной суммой, не более 10-15% своихсвободных сейчас средств. И риск себя может оправдать уже в этом году,как предполагает Андрей Шкляр, если присмотреться к облигационнымфондам, которые будут обеспечивать доходность на уровне 35-50% годовых.

"Можно зайти в инвестиционные фонды с прозрачным портфелемкоротких бумаг, - размышляет Андрей Шкляр. - Если облигация гасится вближайшие 3-6 месяцев, она считается более-менее короткой, и риск поней меньший. Если фонд покупал бумаги в ближайшем прошлом, не более 2месяцев назад, можете быть уверены, что фонду такие бумаги приносятдоходность никак не меньше, чем обозначенные цифры. На таком рынке, каксегодня, инвесторов бумаги с меньшей доходностью вообще не интересуют".

Подобная уверенность, однако, не вселяет большого оптимизма.Большинство экспертов рынка утверждают, что не стоит в этом годурассчитывать на эффект 2007 года. "Если основная цель вложений -получить прибыль уже в наступающем году, то лучше инвестировать винструменты с фиксированной доходностью", - рекомендует АндрейЗолотухин.

"Тем инвесторам, чей горизонт инвестирования - до полугода,стоит выбирать фонды облигаций или депозиты в банках", - поддерживаетмнение руководитель отдела по работе с инвесторами КУА "Миллениум ЭссетМенджмент" Марков Владимир.

Идею о возможности "получить доходность, превышающую ставки погривневым депозитам", поддерживает и Алексей Дударенко, управляющийактивами Parex Asset Management Ukraine, рекомендуя, конечно, неинвестировать в фонды на короткий период и выбирать облигационныефонды. Но есть и противники подобного рода консервативной стратегии.Владимир Оваденко, директор по инвестициям КУА "АРТ-КАПИТАЛМенеджмент", считает, что в фонды облигаций с уверенностью можно будетинвестировать "после стабилизации макроэкономической ситуации идолгового рынка, после волны банкротств".

"Сейчас стоит избегать инвестиций в фонды облигаций, - готовспорить и инвестиционный аналитик Foyil Asset Management Ukraine ОлегДрижак, - фонды акций и денежные фонды остаются привлекательными". ААндрей Золотухин считает, что "можно вложить средства в открытые иинтервальные фонды, если горизонт инвестирования составляет хотя быгод".

Большая мечта

Сложившаяся ситуация более чем показательна: инвестиционныесертификаты - финансовый инструмент долговременного использования.Практически абсолютное большинство бумаг ИСИ достигло "своего дна". Ана дне, как известно, можно найти немало весьма интересного и ценного.

В ближайшие полгода фондовый рынок, по прогнозам аналитиков,будет перекатываться с боку на бок, создавая идеальные условия дляпокупки самых интересных бумаг за копейки.

"В этом году можно сделать хороший задел для получения доходовчерез 2-3 года, - убежден Андрей Золотухин, - инвестируя в закрытыефонды акций. Те, кто не побоится инвестировать в ближайшие 9 месяцев,получат хорошую возможность на низких уровнях войти в рынок, которыйуже близок к своему дну, и заработать на восстановлении рынка и ростеэкономики. Те, кто будет вкладывать позже, после того, как мы увидимстабильный рост рынка, скорее всего, потеряют первые 30-40% ростарынка".

Чтобы успеть и не потерять много из будущей прибыли, ВладимирОваденко советует заходить в закрытые фонды акций "небольшими суммами,несколькими порциями в течение первого полугодия".

Но это в том случае, если намерение инвестировать измеряетсядолгим сроком в несколько лет. "Если инвестор выбирает для себязакрытый фонд акций, то есть ориентируется на долгосрочноеинвестирование, при текущем падении рынка уже не имеет особогозначения, когда будут приобретены ценные бумаги фонда: сейчас, в началеследующего года или в течение первого полугодия, - рассуждает директордепартамента публичных фондов ООО "УК "Сократ" Наталья Бахмач, -инвестиционный период в 2-3 года позволит ему нивелировать дажевозможное проседание рынка за следующие 6-9 месяцев".

Время исполнения желаний

Не рекомендует вкладывать деньги в любые фонды на данном этапеуправляющий активами Astrum Investment Management Олег Неплях. "Впервом полугодии мы ожидаем падения или в лучшем случае стагнацииукраинской экономики, что не даст фондовому рынку существенно вырастиот текущих значений, - откровенно говорит он. - Таким образом, вложениев закрытые фонды, активы которых состоят преимущественно из акций,нецелесообразно. Вложение в интервальные и открытые фонды даже болееопасно, так как часть их активов представлена банковскими депозитами иоблигациями, качество которых неясно. И если стоимость акций закрытыхфондов уже учитывает риски фондового рынка (их акции упалипропорционально акциям предприятий в их структуре), то активы открытыхи интервальных фондов дополнительно несут неучтенные риски поинструментам с фиксированной доходностью. Часть облигаций и банковскихсчетов фондов несут высокие риски дефолта, которые никак не отражаютсяна стоимости их сертификатов. Кроме того, доходность открытых иинтервальных фондов будет сейчас не выше депозита в надежном банке илигосударственной облигации. Таким образом, в первом полугодии вкладыватьденьги в фонды не стоит".

Абсолютное большинство игроков фондового рынка надеждамиуповает на вторую половину года. Самые смелые оптимистическиепредположения высказывает Андрей Золотухин: "Оптимистично: рынок кконцу 2009 года отыграет хотя бы на 100% от текущих уровней до 600-650пунктов. Тогда наибольший рост покажут закрытые фонды акций, меньший -открытые и интервальные фонды. Ситуация по доходности может быть оченьпохожа на итоги 2006 года. Если предположить, что рынок вырастет на100%, то открытые фонды вырастут на 30-50%, а интервальные - на 40-60%,по закрытым фондам рост может составить 80-100%. А пессимистично: фондыакций покажут доходность близкую к нулю, а отрытые и интервальные фондыпокажут доходность на уровне 10-12% за счет присутствия в портфеляхзначительной доли инструментов с фиксированной доходностью".

Похоже, в этом году можно разве что поэкспериментировать слишними деньгами в ИСИ, пытаясь добыть из медяков золотые монеты. Ну ана настоящее чудо надеться года только через два-три.

Автор: Наталья Гамолья